Alla fine di febbraio del 2004, avevamo presentato la nostra prima analisi pubblica sui fondi immobiliari, in un incontro a Courmayeur.
Passati dodici mesi è possibile studiare cosa sia successo e se emergano risultati interessanti.
I fondi immobiliari, hanno garantito rendimenti interessanti, anche se c’è stata una forte dispersione tra le performance. Molti hanno riassorbito parte dello sconto sul nav che li penalizzava in modo eccessivo. Altri sono rimasti al palo, forse perché valutati in precedenza in modo generoso dagli investitori.
Il “quartetto d’oro”, che rappresentava anche le nostre prime scelte, ha reso in media oltre il 20%.
Vediamoli nell’ordine:
FondoAlpha (qfal) ha distribuito e corso molto, al momento esistono ancora margini di incremento dei prezzi, ma sprint come il 2004 crediamo siano irripetibili.
Bnl immobiliare crescita (qfpic) partiva da uno sconto molto elevato e la durata residua era, ed è, molto bassa. Rende il doppio di una zero coupon e non dovrebbe tradire nel 2005.
Unicredito (qfuno) era ed è la nostra prima scelta, anche se l’analisi grezza del nav e del dividendo non consentono di essere in cima alle nostre classifiche, ma in queste ricerche è necessaria anche un’attività di correzione che le classifiche automatiche non possono evidenziare (come nel caso dei fondi di investimento). Il fondo, a nostro avviso, continuerà a regalare ottime soddisfazioni.
Polis (qfpol) rappresenta l’esempio di una sana gestione immobiliare e dinamismo del management nel vendere con profitto immobili acquistati a buon prezzo. Ci ha abituati molto bene, speriamo continui…
Anche Fondotecla (qftec) ha regalato buone soddisfazioni, confermando il successo dei fondi ad apporto, è ancora un fondo giovane speriamo non si “bruci” crescendo.
Gli altri fondi si difendono come possono, anche perché sono gravati da costi spesso elevati e ogni tanto sembrano un po’ troppo statici. Non entriamo nei singoli dettagli e parliamo solo di belle performances…
Il 2005 si prospetta come un anno difficile: la congiuntura economica non aiuta ed i tassi di interesse sembrano orientati più al rialzo che al ribasso, vedremo quali risultati sapranno garantire i gestori. Indubbiamente, l’acquisto a sconto sul nav del 20-25% garantisce un’assicurazione implicita a chi volesse avvicinarsi al settore, anche in questo periodo, mentre in ottica rischio rendimento crediamo sia un po’ avventurarsi in prodotti prezzati al nav o poco distanti…
La performance complessiva (variazione di prezzo e dividendo erogato, ipotizzando di reinvestirlo nel conto corrente e non nel fondo) dal 3 marzo 2004 al 3 marzo 2005, giorno successivo al convegno dei “top four” è stata la seguente:
Fondo alpha: 35,9%
Bnl Imm crescita: 21,8%
Unicredito Imm Uno: 19,6%
Polis: 13,89%
Oltre il 20% medio, con rischi molto bassi, purtroppo sarà difficilmente replicabile, anche se non si mai le buone occasioni sono sempre presenti sui mercati…
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